美联储或将成为AI热潮的真正“对手”！

经济扩张和股市上涨并不会自然结束，对手通常需要外部因素的美联触发。对于当前火热的储或潮AI板块而言，利率上升可能成为泡沫破裂的将成关键。

经济学家鲁迪・多恩布什（Rudi Dornbusch）曾指出，真正经济扩张的对手中后期往往会被美联储的货币政策所终结。上周五，美联美股大幅回调，储或潮科技板块表现不佳，将成市场对美联储收紧政策的真正担忧加剧，华尔街可能成为此轮政策调整的对手主要受影响方。

上周五，美联纳斯达克指数下跌超4%，储或潮创下自去年四月以来的将成最大单日跌幅。费城半导体指数的真正情况更为严峻，单日暴跌10%，为2020年疫情以来的最低表现，也是该指数自1994年推出以来的第四大单日跌幅。

尽管今年费城半导体指数已接近翻倍，但此轮暴跌依然震动市场。当日美股市值减少约2万亿美元，其中半导体板块市值缩水占比超过一半。

此次抛售的导火索是超出预期的美国就业数据。5月非农新增就业17.2万人，达到市场预期的两倍，同时先前两个月的数据也被大幅修正。

通常来说，强劲的就业数据表明经济健康并利好企业盈利，从而推动股市。然而，当前市场却解读为美联储加息的信号。在美股估值已达极高水平的情况下，利率上升的预期直接引发了市场的剧烈反转。

越来越多迹象显示，AI赛道的炒作已远离理性，风险警报频频响起。

首先，行业资本开支预期大幅上升，但巨额投资是否能转化为实际回报受到市场质疑。高盛分析师上周上调预期，预计2025至2030年，Meta、微软、亚马逊和Alphabet四大科技巨头在AI相关领域的资本开支将达到5.3万亿美元，大幅高于此前的4.5万亿美元。

其次，科技企业IPO浪潮来袭，估值泡沫隐患显现。SpaceX、Anthropic和OpenAI即将上市，市场预计三者合计市值接近4万亿美元，然而，其当前营收与估值严重失衡，比如SpaceX 2025年预计营收不足200亿美元，OpenAI年度营收刚突破200亿美元。

此外，市场对“恐踏空”的情绪蔓延，部分个股走势完全脱离基本面。例如，市值千亿美元的迈威尔科技因英伟达CEO的一句话股价单日暴涨33%，这一纯粹依靠言论驱动的现象显示了当前市场的投机化。

花旗集团的股票策略团队上周警告，全球熊市预警指标攀升至2008年以来的最高水平，且风险仍在积累。该指标体系涉及盈利预期、资金流动、估值等18项指标，目前已有10项亮起红灯，美国市场甚至达到11.5项。

花旗指出，尽管当前指标尚未达到2000年互联网泡沫、2008年金融危机前的极端水平，但风险演变趋势不容乐观。如历史所示，一旦红灯数量突破两位数，各类风险往往加速加剧。

在上周五之前，美股上涨行情看似势不可挡。尽管科技股经历了短期回落，主要股指依然不断刷新历史新高。

路透专栏作家Jamie McGeever指出，市场泡沫通常不会由单一因素引发，常常是多项风险指标的共同作用。而不同利空因素的影响程度则有所不同，资金成本提升则是一个强有力的杀伤因素。

当前美债收益率持续上升，市场对美联储利率路径的预期全面转变。市场几乎完全预测美联储将在12月前加息25个基点，此前预期则是因美伊冲突而预计降息近三次。

结合美国高通胀、宽松的金融环境和强劲的就业市场，市场普遍认为资金成本将进入上行趋势。根据历史规律，利率上升不仅可能抑制经济增长，也可能使得持续上涨的美股行情迎来实质性转折点。